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更方便地使用中央结算系统

通过DTCC连接| 4分钟阅读| 2023年10月11日

DTCC的劳拉Klimpel讨论了一些可供客户使用的FICC清算访问模型

行业专家, 监管机构和高级市场参与者最近于9月21日在纽约参加了ISDA/SIFMA AMG衍生品交易论坛,讨论了“通往弹性国债市场的道路”,,以及对美国经济的影响.S. 美国财政部的清算授权.S. 美国证券交易委员会(SEC)将对市场参与者进行监管, 市场结构, 弹性, liquidity, 抵押品, 以及其他金融市场, 包括国债期货和衍生品.

2022年9月,美国正在考虑扩大某些现金的中央清算.S. 国库券和回购, 美国证券交易委员会还建议DTCC的固定收益清算公司(FICC)等清算机构采取措施,促进客户清算. 在“实现客户准入和与其他市场的联系”的小组讨论环节中, 劳拉Klimpel, FICC总经理兼SIFMU业务拓展负责人, 讨论了一些可用的客户端清除访问模型,以及如果清除增加,它们将如何发展.

Klimpel强调了DTCC最近的白皮书,“展望未来:评估美国的潜在扩张.S. 库务署中央结算,并解释了这项研究和主要发现.

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“论文中一个令人惊讶的——或者可能并不令人惊讶的——关键发现是,市场对FICC目前可用的不同类型的访问模式并不熟悉,克林佩尔说. “调查受访者在反馈中指出,在市场意识和对FICC准入模式的理解方面存在重大差距, 我们的风险工具和能力. 中央清算的提议进展如此之快, 至关重要的是,我们要确保对所有的选择都有一个全面的了解——包括直接的, 全方位服务会员资格和间接会员资格——然后我们可能需要做些什么来加强它们.”

FICC目前为买方和卖方市场参与者提供多种直接和间接参与模式, 包括净会费, 中央清算机构三方(CCIT™)服务会员和赞助会员. 不同的模式旨在具有灵活性,使市场参与者能够以最符合其业务和监管需求的方式访问FICC. Klimpel还描述了间接和有限清算模式(赞助服务)在会员标准和风险概况方面的差异, 主要经纪商和代理清算——以及为什么一家公司可能倾向于选择其中一种访问模式而不是另一种.

在报纸上, 其中一个数据点是,相当多的非会员受访者表示,他们“不熟悉”注册投资公司(也称为“40法案基金”)实际上可以成为FICC的直接会员,克林佩尔说. “Further, 根据研究, 大多数FICC成员仍然不确定他们想要使用FICC的哪种访问模型. This, I think, 说明如果该提案按照书面方式实施,间接参与者活动的变化的不确定性程度.”

中央清算的提议进展如此之快, 至关重要的是,我们要确保对所有的选择都有一个全面的了解——包括直接的, 全方位服务会员和间接会员

根据该提案,保证金抵消将如何发挥作用, 以及对物理隔离边际的要求, 与扩大国库结算有关的主要政策问题之一是否仍有待解决, Klimpel说.

“Today, 直接会员须向FICC缴交保证金, 根据其风险管理计算. 基础客户被允许(但不是必须)提供保证金,克林佩尔说. “根据扩大后的提案,客户现在需要为利润率做出贡献? 商品期货交易委员会要求将其作为衍生品授权的一部分. 但在这种情况下,美国证交会扩大清算的提议没有——这是一个有趣的选择. 目前,FICC的设立方式是我们允许的,但我们并不要求. 这个提议, however, 作为写, 是否会要求FICC在隔离账户中保留间接参与者的任何保证金,而他们的经纪人/交易商清算中介正在寻求SEC规则15c3-3公式中的借方, 而且这种单独持有的保证金也被排除在FICC的违约损失瀑布之外.”

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“我们刚刚获得了SEC和CFTC的批准, 我们对跨保证金协议将于2024年1月生效感到非常兴奋,克林佩尔说. “新的交叉保证金安排将允许合资格的结算会员交叉保证金,以扩大一系列vnsr威尼斯城官网登入。. 这是一个很好的开始,但我们当然希望它能走得更远. 我们非常感激 Pham专员要求FICC和CME共同领导一个工作流程 全球市场咨询委员会(GMAC)全球市场结构小组委员会主席, 考虑CFTC和SEC之间的终端用户交叉保证金安排是什么样子的.”

新的白皮书, 是九月发行的吗, 是为了向业界提供数据和信息而开发的吗, 利益相关者, 以及更广泛的社区对该提案的潜在影响. 基于自愿的, anonymous, 对市场参与者进行深入调查, 买方和卖方都有, 收集到的调查回复还与FICC目前获得的有关财政部清算活动的数据相结合.

劳拉Klimpel
劳拉Klimpel DTCC常务董事,固定收益清算总经理 & SIFMU业务发展负责人

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